中国环保第三方治理需要与更高国际标准接轨

每股派息同比大幅增长41.5%,显示管理层对股价重视程度:报告期内分派方案为每10股派7.5元(含税),较去年同期大幅增长41.5%。

然而，陕西煤矿整合到底是怎样的模式，似乎还没有明确的说法。有业内人士介绍说，此次调整的地市主要是渭南、咸阳、铜川、榆林、延安等地。

煤炭专家李朝林也提出，目前除了山西以外，其他省煤炭业垄断程度相对比较高，比如陕西煤业格局就一家独大，陕西省煤业化工集团公司是最大的一家煤炭企业，这也可能决定陕西的多种模式和标准。陕西省煤炭安监局开采处的工作人员对记者开玩笑说。而资深煤炭专家李朝林更对记者表示，民营煤炭企业绝大多数都将被退出。那么，陕西的煤矿整合是否将遵循山西模式呢?中投顾问分析师宋智晨给所谓的模式做了个解释，山西煤改是由政府推动，作为整合主体的国有煤矿自有资金不足以支持，致使接收煤矿不到位从而使煤改效果大打折扣，这是山西煤改需要总结的地方。按照相关的说法，陕西的情况跟山西和河南不一样，陕西经过前些年的重组，煤矿总数已经从2800家降到现在的水平，可调整空间不大，下一步将按照规模为准的原则，提倡大集团式战略，结合各市资源情况推进重组。

有分析人士认为，陕西省的煤改工作重心将主要放在陕北地区。陕西省煤炭安监局办公室一工作人员对记者说。（3）大秦线尚未检修，电煤库存已快速下降。

2、超预期的因素：两害相权取其轻，上网电价今年有上调可能。同时，市场会对2012 年的重点电煤价格的预期有所改观。而从目前的形势来看，上网电价在年内有上调的可能。动力煤公司的盈利增长普遍在7%以内。

（6）判断：进口量大幅下降的趋势将持续数月。如果要满足用电需求，电厂必须大幅提高利用小时。

我们目前首推兖州煤业、中国神华、国投新集，同时推荐神火股份、恒源煤电、山煤国际、盘江股份、潞安环能、开滦股份。我们自2010 年8 月以来，一直首推以盘江股份、潞安环能为首的炼焦煤，但自3 月初起，我们改为首推以中国神华、兖州煤业为首的动力煤。（3）电价不涨更会推高物价，政府或会两害相权取其轻。我们并非不看好炼焦煤，而是认为从3 月初起，动力煤的风险收益比更优。

基于中国经济转型的大方向未变，抑制高耗能、节能减排、发展新能源、煤矿政策性成本持续上升等压制煤炭股中长期估值中枢的负面因素依然存在，我们认为煤炭股仍是交易性机会。（4）沿海煤炭运价持续上涨，证明对国内煤炭需求旺盛。（5）沿海电煤价格初现上涨苗头，价格上涨的港口规格品个数由前一期的3 个增加到10 个。但是，如果下游需求旺盛而用电紧张，则会引发因生产不足导致的工业品价格上涨，同样会推高PPI，进而传导到CPI。

1、受进口量大幅下降影响，煤炭库存在淡季明显下降，基本面拐点初现：（1）2 月份煤炭进口量下降近50%。因此，在中国国内煤价未出现明显上涨、国内外价差抹平之前，中国煤炭进口量下降的趋势，不会改变。

由于重点电煤被限价，目前市场对动力煤的一致预期很差，而股价也已基本反映，下行风险有限。（2）进口煤2010 年已占沿海市场18%的份额，进口煤数量一旦下降50%，对沿海煤炭市场短期来说，就意味着9%的缺口。

尽管电价上调不会促使今年的重点电煤价格上涨，但毕竟缓解了电力行业当前的经营困境，让整个产业链传导机制相对变得顺畅。政府近两年迟迟不上调电价的理由是，上调销售电价会推高CPI。如果不调电价，华东地区用电紧张对动力煤估值并无实质影响。动力煤股票估值较低的重要因素之一，是电价管制，电煤价格上涨受限。如果上网电价上调1 分钱，可承受煤价上涨20-25 元/吨。如果在全国用电不紧张的时刻，压制电价对控制物价是有意义的。

（2）电价被管制令电厂无动力超计划发电，而非发电能力不足。随着大秦线在4 月进入为期1 个月的检修期，铁路发运量也会阶段性下降，将扩大沿海煤炭市场的供需缺口。

受中东乱局、澳大利亚洪灾影响，在未来一个季度，国际油价、煤价至少不会出现明显下跌。3、比较风险与收益，短期动力煤更具优势。

这种情况一旦出现，物价不但未能控制住，反而对经济产生负面影响。（4）判断：上网电价与销售电价的非对称上调，是最佳选择

如果上网电价上调1 分钱，可承受煤价上涨20-25 元/吨。（1）电源点建设缓慢，并非华东用电紧张的主要原因，关键在于电价未理顺。（6）判断：进口量大幅下降的趋势将持续数月。（2）电价被管制令电厂无动力超计划发电，而非发电能力不足。

动力煤公司的盈利增长普遍在7%以内。如果在全国用电不紧张的时刻，压制电价对控制物价是有意义的。

我们自2010 年8 月以来，一直首推以盘江股份、潞安环能为首的炼焦煤，但自3 月初起，我们改为首推以中国神华、兖州煤业为首的动力煤。而从目前的形势来看，上网电价在年内有上调的可能。

（2）进口煤2010 年已占沿海市场18%的份额，进口煤数量一旦下降50%，对沿海煤炭市场短期来说，就意味着9%的缺口。（4）沿海煤炭运价持续上涨，证明对国内煤炭需求旺盛。

尽管电价上调不会促使今年的重点电煤价格上涨，但毕竟缓解了电力行业当前的经营困境，让整个产业链传导机制相对变得顺畅。动力煤股票估值较低的重要因素之一，是电价管制，电煤价格上涨受限。2、超预期的因素：两害相权取其轻，上网电价今年有上调可能。基于中国经济转型的大方向未变，抑制高耗能、节能减排、发展新能源、煤矿政策性成本持续上升等压制煤炭股中长期估值中枢的负面因素依然存在，我们认为煤炭股仍是交易性机会。

该事件对动力煤估值提升的影响，大于业绩提升的影响。我们并非不看好炼焦煤，而是认为从3 月初起，动力煤的风险收益比更优。

（3）大秦线尚未检修，电煤库存已快速下降。同时，市场会对2012 年的重点电煤价格的预期有所改观。

3、比较风险与收益，短期动力煤更具优势。但是，如果下游需求旺盛而用电紧张，则会引发因生产不足导致的工业品价格上涨，同样会推高PPI，进而传导到CPI。